风险提醒：农产物价钱波动超预期，突发大规模不成控疾病，严沉食物平安事务，上市公司销量/成本不达预期。

　　行业吃亏扩大，母猪产能去化提速。猪价方面，生猪供给端仍较宽松，同时受发改委政策调控影响，部门添加短期供给压力，而旺季猪肉消费全体表示仍较疲软，猪价月内全体维持回落趋向。产能方面，受猪价下行影响，行业吃亏扩大，自繁自养/外购仔猪头均吃亏别离扩大至155元、281元，10月母猪产能去化较着提速，按照农业农村部以及国度统计局数据，10月全国能繁母猪存栏环比-1。1%(前值为-0。1%)。

　　出栏同环比力着增加，出栏体沉环比回落。从出栏量上看，2025年10月，15家上市猪企合计出栏生猪1752万头，同比+30%、次要系龙头猪企产能所致，全体仍处产能期。15家上市猪企出栏量同比均实现正增加，此中新五丰、正邦科技、中粮家佳康、巨星农牧、神农集团、傲农生物、金新农出栏量同比增幅均超50%，别离为57%、67%、82%、68%、65%、73%、67%。从出栏布局上看，2025年10月，上市猪企合计出栏仔猪144万头，同比+144%，占生猪出栏比沉提拔0。4个百分点至20%。从出栏体沉上看，2025年10月，次要上市猪企出栏体沉继续回落，9家上市猪企出栏均沉121kg，同比-1。9%、环比-1。5%。

　　智通财经获悉，招商证券发布研报称，10月生猪供给端仍较为宽松，同时受发改委政策影响，集团猪企降沉出栏，带动行业出栏体沉小幅回落，添加短期供给压力，但全体弱于市场预期，拖累猪价月内较着下行。反内卷&行业吃亏双管齐下，7月起全国能繁母猪存栏已进入去化通道，10月起母猪产能加快去化趋向较着，或进一步抬升26年猪价中枢，“低成本+”猪企现金流或大幅改善，持续提拔内正在价值。该行沉点保举成本劣势较着、业绩兑现能力较强的牧原股份(002714。SZ)、温氏股份(300498。SZ)。